AI революция – изток срещу запад

През настоящата седмица видяхме в действие манталитета на Уолстрийт „първо реагирай, а мисли по-късно“. Откакто китайският AI стартъп DeepSeek представи своя нов модел R1 – който съперничи на най-добрите американски ботове като ChatGPT – технологичните американски акции се движат като влакче в увеселителен парк. Новината беше експлозивна и предизвика страхове, че компаниите ще се откажат от екстремните си разходи за изкуствен интелект. Производителят на чипове Nvidia (NVDA) загуби 600 милиарда долара пазарна стойност само за няколко часа в понеделник – най-големият спад за един ден в историята на пазара.

Не е изненадващо, че през последните няколко дни новината за DeepSeek, Nvidia и останалата част от AI вселената беше водеща.

Основният въпрос, който много инвеститори си задават, е: Как? Как почти неизвестен китайски стартъп разруши цялата глобална AI индустрия, като според съобщенията разработи най-модерния модел в света само за около 5 милиона долара?

Смятам, че по-важният въпрос е: Какво означава това? Какво означава пробивът на DeepSeek за индустрията като цяло? Ще отбележи ли края на голямото нарастване на акциите на AI компаниите? Или скорошното разпродажба е просто пресилена реакция, което прави това много добра възможност за покупка?

В следващите редове ще се опитам да отговоря, доколкото мога, възоснова на наличната към момента информация.

През последните две години подходът на САЩ към изграждането на следващо поколение AI модели се крепеше върху принципа на Мечо Пух „колкото повече, толкова повече!“. Изградете повече центрове за данни. Купете още GPU. Наемете повече инженери, за да изграждат, обучават и усъвършенстват повече модели върху всички тези графични процесори.

Но, поради увеличаващото се геополитическо напрежение, китайските компании за изкуствен интелект трябваха да използват различна стратегия. Откакто започна бумът на AI, САЩ последователно налагат забрани за износ на AI чипове за Китай, като по този начин ограничават броя чипове, които китайските фирми могат да купуват. Те не можеха да използват подхода „повече, повече, повече“, който Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) и други имат през последните няколко години.

Вместо това китайските разработчици бяха принудени да възприемат манталитета „правете повече с по-малко“. Това накара DeepSeek да се съсредоточи върху иновативна комбинация от инженерни техники за създаване на суперефективен AI модел. В основата на пробива на DeepSeek е нещо, наречено Mixture-of-Experts (MoE) архитектура. Накратко, повечето AI модели днес са създадени да бъдат всемогъщи. Те се опитват да бъдат лекари, адвокати и инженери, събрани в едно – експерти по почти безкраен брой теми. Когато зададете въпрос на общ модел като ChatGPT, цялата му архитектура се „събужда“, за да отговори, защото всичките й експертни знания са събрани в един модел. Но, DeepSeek използва MoE архитектура. В известен смисъл е създадена стая от множество експерти, където всеки е отделен и различен. Това е модел, съставен от множество специфични за темата подмодели. Следователно, когато зададете въпрос на DeepSeek, единствената част от модела, която се „събужда“, е експертният подмодел, подходящ за вашия въпрос.

Благодарение на този модулен подход, DeepSeek може да спести огромно количество изчислителна мощност при всяка заявка, тъй като само част от модела се активира при всяка заявка. Според собствените данни на DeepSeek, неговият модел V3 е обучен на близо 700 милиарда параметъра. Но само около 20 милиарда от тях – или по-малко от 5% – се активират едновременно във всеки един момент. Това драстично намаляване на активираните параметри е отчасти това, което позволи на DeepSeek да създаде конкурентен AI модел на водещите в света за ~95% по-ниски разходи.

Разбира се, DeepSeek не е единствената компания в света, използваща MoE архитектура. Но чрез различни нови инженерни техники изглежда, че фирмата е успяла да го усъвършенства и мащабира. Но какво означава това за другите компании в AI пространството? Това ли е началото на спукването на AI балона? Напротив, аз вярвам, че пробива в ефективността на DeepSeek е страхотна новина за сектора – както и страхотна новина за акциите на AI компаниите, или поне за повечето от тях. Най-добрите решения изискват комбинация от иновация и капитал. Решенията, задвижвани от неограничени иновации, но без достатъчно пари, ще се сблъскат с предизвикателства за ресурси. Тези, които се захранват от неограничени пари, но без достатъчно иновации, ще се сблъскат с предизвикателства за развитие. Но с неограничени пари и неограничени иновации, инициативите ще напредват бързо.

Ето защо съм силно уверен, че благодарение на пробива в ефективността на DeepSeek, сцената за най-мощните компании в света е готова – да направят всичко възможно, с „неограничени“ пари и „неограничени“ иновации, за създаването на суперинтелигентен AI, който да трансформира света завинаги.

DeepSeek е с изцяло отворен код. Големите технологични компании могат и ще копират тези техники и ще ги включат в собственото си изграждане на модели. След това ще инвестират милиарди долари, за да изведат тези модели на следващото ниво – поставяйки ни една стъпка по-близо до изкуствения общ интелект (AGI). Пробивът на DeepSeek значително ще ускори напредъка на AI модела и значително ще увеличи шансовете големите технологични компании да постигнат AGI много по-рано, отколкото се смяташе досега.

Означава ли това, че ще купувам спада на AI акциите след ужасяващата разпродажба в началото на седмицата? Абсолютно. Но не и спонтанно/емоционално. Не съм много оптимистичен за хардуерните AI акции като Nvidia. Някои вероятно ще загубят ценовата си сила, тъй като хардуерът в тази индустрия става все по-комерсиализиран, което води до по-ниски маржове и по-бавен растеж на печалбата. Оптимист съм обаче за софтуерните AI акции като Meta и Apple (AAPL) и компании като Spotify (SPOT), Intuit (INTU), ServiceNow (NOW) и Atlassian (TEAM) – тези, които създават и внедряват AI модели и решения.

Дори да приемем, че всички твърдения за разходи на DeepSeek са верни – в което се съмнявам – аз вярвам, че последиците от такъв масивен пробив в ефективността на AI моделите са изключително положителни за AI акциите. Общият обем на парите, изразходвани за AI инфраструктура през следващите няколко години, ще се равнява на разходите за обучение на модел, умножени по броя на построените модели. Пробивът в ефективността на AI моделите теоретично означава по-ниски разходи за обучение на модел. Но, това ще доведе до създаването на повече модели. Независимо от този пробив, AI все още е бъдещето на всичко. Всяка компания знае това. И така, ако разходите за обучение на AI модели спаднат драстично, наистина ли смятате, че компаниите ще намалят бюджетите си за AI? Не – те просто ще започнат да създават все повече и повече AI модели…

Междувременно, от гледна точка на компаниите, които ще използват изкуствен интелект, за да подобрят основната си дейност, всичко това е страхотна новина. Пробивът на DeepSeek ще доведе до огромен нетен положителен резултат за акциите на тези компании. Китайският DeepSeek потенциално представлява разрушителна промяна на парадигмата в света на основните AI модели, но е много вероятно да разкрие много нови възможности за доходност на фондовите пазари. Пробивът на DeepSeek ще доведе до огромен нетен положителен резултат за акциите на тези компании.