Айнс, цу Zweig, цу Бай!

Понякога пазарът шепне. Друг път крещи. Миналата седмица пазарът не шепнеше – той изрева. Задейства се Zweig Breadth Thrust – един от най-редките и надеждни технически индикатори в историята на пазара. Това не е просто някакъв сигнал за купуване на спад – това, според някои анализатори, е Сигналът с главно С!

Покойният Мартин Цвайг, един от най-уважаваните пазарни стратези на 20-ти век, е разработил индикатора, обозначаващ момента, в който мечите настроения се изпаряват и е в ход мощен бичи обрат. Ето как работи той: вместо да чака изоставащо потвърждение като ценови пробиви, Zweig Breadth Thrust има за цел да забележи моменти, когато моментумът драстично се променя под повърхността, сигнализирайки за институционално натрупване и подобряване на настроението. Първоначално Цвайг използва данни за всички покачващи се/падащи акции на NYSE, но съвременните варианти изчисляват тласъка/тягата на ширината в рамките на специфични индекси като S&P 500 или Nasdaq.

Сигналът се задейства, когато 10-дневната EMA на коефициента на ширина пада под 0,40 и в рамките на 10 дни на търговия се покачи над 0.615. Защо това има значение? От Втората световна война насам Zweig Breadth Thrust се е задействал само 18 пъти. След всеки един: Пазарът е бил на по-високи нива 6 месеца по-късно през 100% от времето. Пазарът е бил на по-високи нива 12 месеца по-късно в 100% от случаите. Средната 12-месечна възвръщаемост след Zweig Thrust: +25%.

Но не само Zweig Breadth Thrust мига в зелено. В момента се формира перфектна буря от възходящи технически сигнали – всички сочат в една и съща посока. В 6 от последните 10 търговски сесии, повече от 70% от акциите на NYSE се покачват.

Колко рядко е това? Връщайки се до далечната 1950 г., това се е случило само осем пъти преди това.

И какво следва? Познахте: пазарът е на по-високи нива 6 и 12 месеца по-късно. Средният 12-месечен ръст е +23%. Така е, когато широкообхватното институционално купуване навлезе отново на пазара; не само няколко мега-акции, които блестят, а целият пазар се покачва.

Преди три седмици повече от 70% от акциите на S&P 500 се търгуваха под долната си Болинджър граница. Bollinger Bands са технически индикатори, които измерват нестабилността на цените и екстремните условия. Когато акциите се търгуват под долната граница, те се считат за свръхпродадени – често прекомерно. Какво стана миналият четвъртък: нито една акция в S&P 500 не е под долната си Болинджър граница. Това обръщане от дълбока свръхпродаденост към пълно възстановяване се е случвало само няколко пъти от 1990 г. насам. И всеки път пазарът е бил на по-високи нива след 12 месеца. Среден ръст: +16%.

Най-добрите технически сигнали идват, когато са потвърдени от макро картината. Това е, което виждаме сега. Напрежението от търговската война, например, бързо се стопява. Тарифите за Деня на освобождението шокираха пазара в началото на април. Но оттогава видяхме тарифни паузи, широко разпространени изключения и значително смекчаване на търговската реторика. В резултат на това средната ефективна тарифна ставка в САЩ е спаднала от 27% на около 20% за три седмици. Изглежда, че някои търговски сделки може би ще бъдат договорени през май – с Япония, Индия, Виетнам и други, докато търговска сделка с Китай изглежда възможна през май или юни – и това може да тласне средната тарифна ставка надолу към 10%.

Анализаторите на Morgan Stanley предвиждат, че тарифа от 10% би имала минимално икономическо въздействие и ще намали само с около 2.5% печалбата на акция за засегнатите компании. Те също отбелязат, че мита от 10% се равняват на приблизително 3-4% увеличение на цените за крайните продукти, което описват като „не ужасно“. Няма да навлизам в политически анализи, но от месеци твърдя, че крайната тарифна реторика на Тръмп е, ако не блъф, то в най-лошият случай – преговорна карта. Особено след последните рейтингови данни и даването на заден ход при първите сигнали за евентуална дългова криза, сключването на множество сделки и декларирането на победа, изглежда най-вероятният сценарий.

Междувременно започваме да чуваме разговори за връщането на Фед в режим на намаляване на лихвените проценти. Президентът на Федералния резерв на Кливланд Бет Хамак миналата седмица каза, че Федералният резерв може да намали лихвите през юни, ако данните го налагат. И, може би най-важното – финансовите отчети на компаниите, поне засега, са обнадеждаващи. Сезонът за първото тримесечие започва силно.

Резултатите на Alphabet (GOOG) са страхотни – което показва, че разходите за AI, търсенето на реклами и облачни услуги са живи и здрави. Плюс това, ранните доклади от компании за AI инфраструктура като Texas Instruments (TXN) и Lam Research (LRCX) също бяха
оптимистични. Същото е и с ранните доклади от софтуерни фирми за изкуствен интелект като ServiceNow (NOW).

Цените на акциите се покачват и сриват по най-различни причини, но облигациите са по-прости. Ако планирате да държите облигация до падежа, основната грижа е ясна: ще получите ли парите си обратно? Това прави пазара на облигации по-обоснован индикатор за икономически стрес. По-рано този месец на пазара на облигации имаше големи предупредителни знаци, но през последните няколко седмици наблюдаваме положително равитие.

Можем да видим това, като разгледаме спреда между високодоходните (junk) облигации и така наречените „безрискови“ държавни облигации на САЩ. Тази разлика в доходността има тенденция да се разширява, когато инвеститорите са силно загрижени за икономиката. Спредът се разширява, защото когато условията станат нестабилни, по-рисковите компании са по-склонни да изпаднат в неплатежоспособност, а инвеститорите изискват допълнителна компенсация, за да им отпуснат заеми. Забележете как спредът се повишава между февруари и пика си на 7 април (отчитане от 4,61). Стойността след това спадна до 3,67 – значително отдръпване.

За да бъдем честни, всичко това не гарантира щастлив край, или че сме преминали през най-лошото от нестабилността, но е окуражаващо. Има основателни критики, че горепосочените технически сигнали имат своите слабости – повечето индикатори са взаимосвързани и се припокриват; днешната пазарна конюнктура е различна от тази преди 20, 50 и повече години поради масовото навлизане на технологиите и достъпността на информацията; Цвайг индикаторът е давал доста фалшиви сигнали преди разгледания период – и, че пазарът досега не се е сблъсквал с толкова наглед хаотичен и непридвидим президент. Всичко това трябва да ни прави предпазливи, но не и страхливи, защото фактите са, че към днешна дата, приблизително 7 трилиона долара са паркирани във фондове на паричния пазар, печелейки около 4,5%, докато инвеститорите чакат да се появят по-добри възможности. С други думи, много инвеститори чакат катализатор, който да спука кеш балона и да предизвика агресивна ротация към акциите.